Fundo de hedge ativista gira os parafusos na NRG Energy

A Elliott Management está pedindo à FERC que a deixe comprar até um quinto das ações ordinárias de uma concessionária do Texas.

por Lee Harris

9 de agosto de 2023

5:00 DA MANHÃ

Kristoffer Tripplaar/Sipa EUA via AP Images

Uma empresa de energia sediada em Houston tornou-se o mais recente alvo dos esforços do fundo de hedge ativista Elliott Management para aumentar os retornos no setor de energia. A batalha que está por vir pode testar as regras federais antitruste sobre a propriedade de serviços públicos por parte dos investidores.

No mês passado, Elliott pediu permissão à Comissão Federal de Regulação de Energia (FERC) para comprar até 20% das ações da NRG Energy, uma empresa de energia com a maior parte da sua capacidade de geração no Texas, que recentemente se aventurou na venda de medidores inteligentes.

Numa intervenção anterior na NRG em 2017, Elliott pressionou com sucesso a empresa a reduzir a sua frota geradora. A revisão impulsionou as ações até o topo do S&P 500 naquele ano. Desta vez, segundo o Financial Times, a empresa está a combater a campanha Repower NRG do fundo de cobertura.

Elliott tem sido especialmente crítico em relação à recente aquisição da Vivint pela NRG, uma empresa que vende e instala medidores inteligentes e outras tecnologias de eficiência energética. Elliott classificou a aquisição como “o pior negócio no setor de energia e serviços públicos da última década”.

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O manual típico de Elliott é construir um interesse económico nas empresas que ele destaca, forçar mudanças na gestão, reduzir o investimento, aumentar o preço das ações e sair. Liderado pelo investidor ativista Paul Singer, o Elliott é conhecido pelas suas táticas criativas para extrair pagamentos de dívidas dos países em desenvolvimento. Em 2012, apreendeu um navio argentino ao largo da costa do Gana, como parte de um esforço para cobrar títulos inadimplentes. Ultimamente, tem visado o sector energético, adquirindo participações em empresas de serviços públicos como Duke Energy, Evergy e Sempra.

Com a NRG lutando contra as mudanças exigidas, a petição de Elliott à FERC para adquirir até um quinto das ações da empresa poderia ser um jogo de poder. No seu pedido, o fundo de hedge observa que perguntou ao NRG se participaria do pedido como requerente conjunto. O NRG aparentemente recusou.

Elliott está pedindo permissão porque a lei antitruste federal que remonta a 1935 impede que um investidor adquira uma participação considerável em um serviço público, a menos que a FERC considere a aquisição consistente com o interesse público.

As regras atuais da FERC estabelecem o limite para essa participação em 10%. Ou seja, os accionistas de acções de serviços públicos são considerados afiliados dos serviços públicos se controlarem mais de 10 por cento das acções de uma empresa, incluindo o controlo “indirecto”. Uma afiliada está sujeita a um maior escrutínio em torno de fusões e aquisições e outras supervisões regulatórias.

Desde maio, a Elliott tem divulgado publicamente a sua participação de “aproximadamente mil milhões de dólares, representando um interesse económico de mais de 13% na NRG”, como parte de uma campanha para fazer com que a empresa corte custos, abandone investimentos como a Vivint e demita o CEO.

No entanto, na sua candidatura à FERC, a Elliott escreve que detém actualmente apenas 2,36% das acções ordinárias da NRG. Numa nota de rodapé, acrescenta que possui “interesses económicos passivos na NRG através da sua propriedade de instrumentos derivados que não conferem quaisquer direitos de voto no que diz respeito às ações ordinárias da NRG”. As ações e os derivativos totalizam mais de 13%, reconhece Elliott.

Num novo documento, Tyson Slocum, diretor do programa de energia do grupo ativista progressista Public Citizen, discorda dessa aparente lacuna. Slocum argumenta que Elliott contornou o limite de 10% da FERC, usando derivativos para contornar a supervisão federal.

“Elliott não fornece detalhes sobre como sua 'propriedade de instrumentos derivativos' apenas resulta em um interesse econômico 'passivo' na NRG Energy”, disse Slocum no documento. Na verdade, longe de deter apenas um interesse passivo, acrescentou, “a Elliott Management tem um historial de utilização de derivados para amplificar o seu controlo indirecto sobre uma empresa-alvo”.